航空剎車副。剎車副是用于飛機(jī)起落滑行剎車制動(dòng)的裝置，是飛機(jī)安全運(yùn)行的重要保證， 與發(fā)動(dòng)機(jī)并列為飛機(jī) A 類關(guān)鍵性部件，位于航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈中游。國(guó)內(nèi)軍機(jī)的主要航空剎車副供應(yīng)商包括西安制動(dòng)（市占率 65%）、北摩高科（27%）、博云新材（8%），但在民用 航空領(lǐng)域，中資企業(yè)尚未切入主要供應(yīng)鏈，市場(chǎng)主導(dǎo)者為美國(guó) Honeywell、B.F.Goodrich、 ABS（Aircraft Braking System），法國(guó) Messier-Bugatti、英國(guó) Dunlop 五家企業(yè)。根據(jù) Wind 一致預(yù)期，中資航空剎車副龍頭三年（2021-2023E）年化營(yíng)收增速有望達(dá) 42%。

驅(qū)動(dòng)力方面，1）國(guó)防現(xiàn)代化：人均國(guó)防開支增加帶來(lái)的軍機(jī)裝備市場(chǎng)空間，2）民航工業(yè) 化：民用航空領(lǐng)域的市場(chǎng)空間+廣闊的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

HUD 系統(tǒng)集成。HUD（Heads-up Display，抬頭顯示）是智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，智能座艙域 的關(guān)鍵創(chuàng)新型硬件，通過將重要的行車信息實(shí)時(shí)顯示在前擋玻璃上，避免因駕駛員低頭、 轉(zhuǎn)移視線等帶來(lái)安全隱患。2020 年中國(guó)主要 HUD 供應(yīng)商中，日本精機(jī)、德國(guó)大陸、日本 電裝三大外資廠商處于第一梯隊(duì)，合計(jì)市占率高達(dá) 80%，中資企業(yè)中，江蘇澤景（市占率 4%）和華陽(yáng)集團(tuán)（2%）進(jìn)入主要供應(yīng)商行列。遠(yuǎn)期空間：若國(guó)產(chǎn)化率從 6%提升至 11% （+5pct），中資 HUD 集成企業(yè) 5 年（2021-2025E）在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的年化營(yíng)收增速有望達(dá) 到 64%；中期空間：根據(jù) Wind 一致預(yù)期，HUD 集成龍頭三年（2021-2023E）預(yù)測(cè)年化營(yíng) 收增速為 27%。

驅(qū)動(dòng)力方面，1）電動(dòng)車與智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模的擴(kuò)張，帶動(dòng) HUD 需求提升；2）國(guó)產(chǎn)化率 提升；3）未來(lái) HUD 或?qū)⒀刂?C-HUD(Combiner HUD)→W-HUD(Windshield HUD)→ AR-HUD 路徑演化，在 AR-HUD 領(lǐng)域有布局先發(fā)優(yōu)勢(shì)的中資廠商的優(yōu)勢(shì)有望擴(kuò)大。

（報(bào)告出品方/作者：華泰證券，張馨元、王以）