類似于對(duì)國(guó)產(chǎn)率的討論，我們?cè)诒疚闹幸彩崂砹耸笮屡d產(chǎn)業(yè)共計(jì) 115 個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈主要細(xì)分 環(huán)節(jié)的市場(chǎng)集中度水平，并由此統(tǒng)計(jì)了十大新興產(chǎn)業(yè)主要 環(huán)節(jié)平均集中度，
1) 生物育種集中度最低，中資 CR3 為 13%，市場(chǎng)高度分散，不處于龍頭進(jìn)階的傳統(tǒng)區(qū)間。
2) 智能汽車、半導(dǎo)體、航空裝備的集中度較高，中資 CR3 超過 70%，航空裝備的高集中 度源自國(guó)防安全需求（中航、電工兩大集團(tuán)分擔(dān)了中國(guó)軍機(jī)的主要供應(yīng)任務(wù)），或具有 持續(xù)性，而智能汽車、半導(dǎo)體則可能是處于集中度 Nike 曲線的拐點(diǎn)前，具備相應(yīng)技術(shù) 的玩家數(shù)量較少，隨著后續(xù)技術(shù)進(jìn)步，國(guó)產(chǎn)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，推動(dòng)中資 CR3 下行。
3) 其余六大產(chǎn)業(yè)中資 CR3 均在 30-70%區(qū)間內(nèi)，即處于前述龍頭進(jìn)階發(fā)生概率較高的區(qū) 間（前提是已邁過集中度曲線的拐點(diǎn)）。
115 個(gè)主要細(xì)分環(huán)節(jié)中，31 個(gè)環(huán)節(jié)中資 CR3 處于 30-60%區(qū)間，剔除 4 個(gè)或處于 Nike 曲 線拐點(diǎn)前的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)，27 個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)有望出現(xiàn)龍頭進(jìn)階機(jī)遇，主要集中在新能源板 塊——光伏、風(fēng)電、鋰電。此外，在云計(jì)算與光通信、CXO、航空裝備等產(chǎn)業(yè)中，也有細(xì) 分環(huán)節(jié)具備龍頭進(jìn)階潛力。分產(chǎn)業(yè)鏈，將處于龍頭進(jìn)階高概率區(qū)間的細(xì)分環(huán)節(jié)，按照中資 CR3 從低到高排列，結(jié)果如下：
1) 光伏：光伏設(shè)備、PET 基膜、組件、電池片、金屬硅、硅料、鉛酸蓄電池、背板；
2) 風(fēng)電：風(fēng)電塔筒、環(huán)氧樹脂、風(fēng)電主機(jī)、風(fēng)電葉片、風(fēng)電鑄件；
3) 鋰電：三元材料、電解液添加劑（VC/FEC）、碳酸鋰、三元前驅(qū)體、鋰電設(shè)備、磷酸 鐵鋰、銅箔、負(fù)級(jí)材料；
4) 云計(jì)算與光通信：SaaS-通用型-HCM、SaaS-垂直型-地產(chǎn)；
5) CXO：臨床前 CRO、小分子 CDMO；
6) 航空裝備：鈦合金。
三、基于“業(yè)績(jī)空間”，尋找“專精特新”線索
遠(yuǎn)期“業(yè)績(jī)空間”：國(guó)產(chǎn)替代 vs 龍頭進(jìn)階，雙主線品種梳理
國(guó)產(chǎn)替代 vs 龍頭進(jìn)階。國(guó)產(chǎn)替代與龍頭進(jìn)階均帶來業(yè)績(jī)空間的增厚，但現(xiàn)實(shí)中兩者較難同 時(shí)發(fā)生（雖然并不是完全互斥），以 115 個(gè)新興產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)化率、中資 CR3 分 布為例，大多數(shù)細(xì)分環(huán)節(jié)分布在左上和右中兩個(gè)區(qū)域，即高集中度但低國(guó)產(chǎn)化 率，或高國(guó)產(chǎn)化率但集中度一般；邏輯上上述現(xiàn)象也容易理解：低國(guó)產(chǎn)化率的領(lǐng)域，具備 較強(qiáng)的技術(shù)壁壘，玩家少因此集中度高，而高國(guó)產(chǎn)化率的領(lǐng)域，技術(shù)壁壘相對(duì)較低，如果 又處于高速成長(zhǎng)階段，將吸引大量國(guó)內(nèi)玩家入局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈。因此，對(duì)于前者， 遠(yuǎn)期“業(yè)績(jī)空間”的增量貢獻(xiàn)主要來自于國(guó)產(chǎn)替代，且由于龍頭市占率高，替代格局相對(duì) 清晰，對(duì)于后者，遠(yuǎn)期“業(yè)績(jī)空間”的主要來自于龍頭進(jìn)階。
專精特新本質(zhì)上就是“格局清晰的國(guó)產(chǎn)替代”。730 政治局會(huì)議再提“專精特新”小巨人一 詞，我們認(rèn)為內(nèi)涵有三：
1）專（專業(yè)）、精（精細(xì)）、特（特色）三詞對(duì)應(yīng)企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域 具備顯著的比較優(yōu)勢(shì)和高市占率，
2）新（創(chuàng)新）一詞對(duì)應(yīng)企業(yè)位于國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，
3）小巨人一詞對(duì)應(yīng)龍頭企業(yè)當(dāng)前規(guī)模較小，融資需求較大。
國(guó)產(chǎn)替代/專精特新（國(guó)產(chǎn)化率＜30%且中資 CR3＞70%）下的細(xì)分品種包括：1) 鋰電：PVDF 粘結(jié)劑；2) 光伏：跟蹤支架；3) 風(fēng)電/航空裝備：碳纖維（風(fēng)電與航空裝備均是碳纖維重要下游）；4) 機(jī)器人：伺服系統(tǒng)、RV 減速器；5) 云計(jì)算與光通信：SaaS-垂直型-酒店；6) 半導(dǎo)體：刻蝕機(jī)、PVD、清洗設(shè)備、涂膠顯影設(shè)備、測(cè)試設(shè)備、碳化硅、光刻膠、CMP 拋光液、CIS、存儲(chǔ)器、射頻芯片、EDA 軟件、IGBT、MOSFET、晶圓代工、封測(cè)；7) 智能汽車：CMOS 傳感器、中控屏、液晶儀表盤、HUD 系統(tǒng)集成、HUD 前擋玻璃。
龍頭進(jìn)階（國(guó)產(chǎn)化率＞70%且中資 CR3 位于 30-60%之間）下的細(xì)分品種包括：1) 鋰電：鋰電設(shè)備、碳酸鋰、三元前驅(qū)體、電解液添加劑、磷酸鐵鋰、三元材料、負(fù)極 材料、銅箔；2) 光伏：光伏設(shè)備、金屬硅、硅料、PET 基膜、電池片、組件、鉛酸蓄電池；3) 風(fēng)電：葉片、主機(jī)、鑄件、塔筒；4) 航空裝備：鈦合金；5) 云計(jì)算與光通信：SaaS-通用型-HCM、SaaS-垂直型-地產(chǎn)6) CXO：臨床前 CRO
