從市值的角度看，是德科技目前市值300億美元，2000億人民幣，普源精電則剛超過100億。

國內(nèi)的這幾家電子測量儀器上市公司也一樣，在收入體量很小的時候就表現(xiàn)出了不錯的盈利能力。

從杜邦分析的角度看，A股這5家典型的電子測量儀器上市公司總體ROE表現(xiàn)的不錯，除了普源精電-U整體虧損之外，思林杰和坤恒順維的ROE都超過了20%，這個比例已經(jīng)很高了，因為A股大概只有10%的公司ROE能夠超過20%。幾家公司整體的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)沒什么可說，平平淡淡行業(yè)一般水平。

這幾家公司最大的亮點是銷售凈利率，思林杰、鼎陽科技和坤恒順維的銷售凈利率都超過了25%，A股超過25%銷售凈利率水平的上市公司通常只占到10%左右。我們知道，對于制造業(yè)公司來講，做到高銷售凈利率比較難，實現(xiàn)高ROE的途徑往往是通過高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比如三一重工。但凡能夠做到高銷售凈利率的制造業(yè)公司，都值得高看一眼，因為一般都代表公司具備一定的護城河。

此外，行業(yè)整體資產(chǎn)較輕，對資本開支的要求低，主要比拼研發(fā)。

以鼎陽科技為例，從2017年以來，收入翻了兩倍，但是資本開支一直都很少，每年的資本開支只占到營業(yè)收入的2%左右，近乎忽略不計。

相對應(yīng)的是，各家公司的研發(fā)費用率很高，一般年份都在10%以上，創(chuàng)遠信科2021年的研發(fā)費用率更是高達28%。高研發(fā)費用率當(dāng)然不一定意味著就是好，也可能是行業(yè)競爭格局惡化。但對于中國電子測量儀器這個當(dāng)前處于高速增長期的行業(yè)來說，高研發(fā)費用率必然對應(yīng)著收入和市場份額的快速增長。

5、一點不見得成熟的看法

股市這么多年下來，老韭菜們真的是上知天文，下窮地理。每次有新概念我都學(xué)習(xí)一遍，什么Perc，異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦、鈉離子電池、儲能、800V高壓平臺，機器人，一個不落。

那些股市理論，不說耳熟能詳，平時自己寫個股評看上去跟專業(yè)人士相比也絲毫不落下風(fēng)。

可終究結(jié)果是一樣的，我們還是虧錢。

我最近想明白一個問題，很多人包括我自己，太怕錯過機會了。

我們生怕錯過每一個上漲的機會，一個投資決策只需要三分鐘，行業(yè)和公司都沒看明白就一根筋殺進去，套了就死扛，扛個兩三個月失去了耐心賺一點就趕緊跑路。

我們都知道巴菲特連說三遍的要保住本金，一定要保住本金，永遠要保住本金，但是還是控制不住的一把梭，從來都不知道要空倉。

知行合一太難了。

每次隨機入市，七虧兩平一賺的概率，結(jié)果自然是顯而易見。

上圖來自最近的一篇文章《為什么“長期主義”在A股難以獲得高收益？》，展示的是流動性與股票基本面的對照關(guān)系。在A股這種高流動性環(huán)境下，任何高景氣、有想象力的題材，都會在早期被打到非常高的估值，導(dǎo)致后來的參與者投資回報率非常一般。

每天都在勤奮學(xué)習(xí)新概念的我們，每次研究明白一個主題，或者說消息傳到我們這里，不用問，大概率就已經(jīng)是股價高點了。

在4月份以來的這波反彈中，機構(gòu)和散戶們一起，學(xué)習(xí)了電子測量儀器行業(yè)。普源精電、鼎陽科技、坤恒順維、思林杰這四只股票，基本上低點起來都至少一倍了。

目前的估值（市盈率）對應(yīng)2022年基本上都在60倍上下，切換到2023年估值40倍。當(dāng)年40倍一般是TO B行業(yè)所能接受的，長期持有可以賺到業(yè)績增長的收益的估值最高限。現(xiàn)在這個價位，代表著持有者們持有一年，在上市公司明年業(yè)績符合預(yù)期，沒有Miss的前提下，預(yù)期收益率為0。

所以，我們非?？春秒娮訙y量儀器行業(yè)的基本面和美好的前景。但你現(xiàn)在進來，我認為你大概率上會坐上一趟過山車。因為電子測量儀器行業(yè)成功的將估值切換到明年后漲了一大波，留給你只剩下不確定性。

在我們今年7月份的文章《再論康波》中我們有這么一張圖：